Se estima que mientras la oferta de petróleo ascenderá a los 101 millones de barriles al día en 2023, la demanda mundial será de algo más de 98 millones
Las compañías petroleras son cruciales para la economía mundial: proporcionan combustible para el transporte y energía. También suministran los principales ingredientes petroquímicos que se utilizan para fabricar productos como plásticos, caucho y fertilizantes. Sin embargo, el sector petrolero es muy competitivo e inestable. Las ganancias y pérdidas pueden fluctuar ampliamente dependiendo de pequeños cambios en la demanda, o de las acciones de países petroleros como Arabia Saudita y Rusia. Sus intereses pueden entrar en conflicto con los de las compañías públicas del sector. Un desequilibrio entre la oferta y la demanda puede provocar grandes oscilaciones en los precios. Así lo hemos visto a principios de este año, después del conflicto entre Rusia y Ucrania, con un aumento disparatado de los precios por primera vez en años.
Por otra parte, los inversores deben considerar las implicaciones del cambio climático en las perspectivas a largo plazo de la producción de petróleo y gas. El sector energético está experimentando una gran transición hacia las fuentes de energía renovables. Sin embargo, esto no significa que haya menos oportunidades en el sector. La volatilidad en el mercado de la energía ha llevado a las compañías a invertir poco en la producción futura, razón que la OPEP+ ha esgrimido como motivo para los altos precios del petróleo. De hecho, el número de plataformas en EE. UU. ha comenzado a disminuir nuevamente, creando así problemas para el suministro futuro. En este contexto podemos ver un déficit estructural que no se puede eliminar o cubrir con la suficiente rapidez. Además, una subida de tipos por parte de la Fed, a raíz del aumento de la inflación, podría establecer un escenario de desaceleración económica que podría perjudicar el precio del petróleo, por lo que tampoco se debe pasar por alto este riesgo.
La oferta y la demanda
La Administración de Información Energética de EE. UU. (EIA, por sus siglas en inglés) estima la demanda mundial de petróleo en más de 98 millones de barriles por día en 2023: un récord. Cuando los precios del petróleo suben, se tiende a reducir la demanda en los países desarrollados pero aún así se espera que la demanda de las economías emergentes en crecimiento aumente a medida que estos países se industrialicen, independientemente del precio del crudo. Algunas economías emergentes tienen ayudas para la compra de combustible para los consumidores, pero estas ayudas no siempre son beneficiosas para la economía porque si bien tienden a estimular la demanda, también pueden dar lugar a que los productores de petróleo vendan con pérdidas en ese país. Por lo tanto, eliminar las ayudas puede favorecer que un país aumente la producción de petróleo, aumentando así la oferta y bajando los precios. Además, la reducción de las ayudas puede reducir cualquier escasez de productos derivados del petróleo, ya que los precios más elevados del petróleo dan a las refinerías un incentivo para producir productos como el diésel y la gasolina.
En cuanto a la oferta, se producirán alrededor de 101 millones de barriles de petróleo por día en 2023, otro nuevo récord, aunque en general, la exploración de yacimientos tiende a la baja. Por ejemplo, los nuevos descubrimientos de reservas en 2017 fueron los más bajos desde la década de 1940 y la cantidad de reservas
descubiertas ha disminuido anualmente desde 2014, ya que los presupuestos de exploración se redujeron después de que los precios cayeran en la década de 2010. Uno de los principales desafíos a los que se enfrenta el mercado del petróleo es la escasez de crudo de alta calidad y bajo contenido de azufre, que muchas refinerías necesitan para cumplir con los estrictos requisitos ambientales, especialmente en Estados Unidos. Por eso, a pesar de que este país haya aumentado la producción de petróleo, todavía tiene que importarlo.
Los contratos a futuro
Además de los factores de oferta y demanda, los inversores y especuladores en los contratos de futuros de petróleo son otra fuerza que mueve los precios. Muchos grandes inversores institucionales como los fondos de pensiones y las organizaciones benéficas, tienen inversiones relacionadas con las materias primas como parte de una estrategia de asignación de activos a largo plazo. Otros, incluidos los especuladores de Wall Street, negocian futuros de petróleo durante períodos de tiempo muy cortos para obtener ganancias rápidas. Algunos observadores les atribuyen fluctuaciones sólidas a corto plazo en los precios, mientras que otros creen que su influencia es mínima.
Uno de los factores más críticos que afectan al sector petrolero es, por supuesto, el precio del barril de crudo. Cuando los precios del crudo suben, los precios de las acciones petroleras también tienden a subir. Cuando los precios del petróleo crudo caen, también lo hacen los precios de la mayoría de las acciones de petróleo y gas. La razón de esto es bastante simple: los costes de extraer petróleo, transportarlo, almacenarlo y refinarlo en combustible y otros productos son esencialmente fijos. Cuando un barril de petróleo crudo se puede vender por más de la suma de estos costes, las compañías petroleras ganan dinero. Pero cuando el petróleo se vende por menos de estos costes, al menos algunas de estas compañías pierden dinero.
Las diferentes tipologías de compañías del sector petrolero
Es importante tener en cuenta que no todas las acciones del sector petrolero son iguales. De hecho, las ‘compañías petroleras’ pueden operar en industrias muy diferentes. Antes de comprar, es importante saber en qué tipología de compañía petrolera se está invirtiendo.
1. Las compañías de exploración y producción de petróleo y gas, también conocidas como compañías E&P o simplemente compañías de exploración y producción, exploran en busca de petróleo en todo el mundo y, una vez que lo descubren, perforan pozos para extraerlo del suelo o del fondo del mar. La exploración y la producción son las más sensibles a las fluctuaciones del precio del petróleo. La compañía de exploración y producción más grande de EE. UU. es ConocoPhillips (COP).
2. Las compañías intermedias o midstream transportan, procesan y almacenan petróleo crudo, gas natural, gas natural licuado (GNL) y productos refinados como lubricantes. Las compañías intermedias a menudo hacen negocios utilizando tarifas fijas, contratos a largo plazo o contratos de compra o pago. Por lo tanto, su rentabilidad se ve menos afectada por las fluctuaciones en los precios del petróleo. Enterprise Products Partners (EPD), una sociedad limitada general, es una gran compañía intermedia.
3. Las refinerías refinan el petróleo crudo en otros productos, como combustibles o productos petroquímicos, o venden productos refinados a los consumidores. Algunas hacen ambas cosas. Los operadores de gasolineras y los operadores de refinerías son los dos tipos de compañías que refinan. El precio del petróleo afecta la rentabilidad de las refinerías porque ganan con el “crack spread” o margen de refinería, es decir, con la diferencia entre el precio del petróleo y el precio de los productos refinados. Por lo tanto, las acciones de las refinerías a menudo se ven afectadas por la caída de los precios del petróleo, ya que la menor demanda de productos derivados del petróleo es uno de los factores que pueden afectar los precios del crudo. Phillips 66 (PSX) es una gran refinería.
4. Las compañías integradas operan en más de uno de los segmentos anteriores de la cadena de suministro. Las denominadas “grandes compañías integradas”, a veces llamadas “grandes petroleras”, tienen grandes operaciones upstream y downstream, así como algunas capacidades de refinación. ExxonMobil (XOM) y Chevron (CVX) son dos de estas grandes compañías petroleras.
5. Las compañías de servicios de yacimientos petrolíferos proporcionan equipos, apoyo operativo y servicios a las compañías upstream. Estos pueden ser plataformas de perforación en tierra o en alta mar, brocas, robots submarinos o válvulas de inyección. Cuando los precios del petróleo son bajos, las compañías upstream a menudo intentan reducir los costes de sus servicios, lo que perjudica a las compañías de servicios petroleros.
Es fundamental que los inversores sean conscientes de la volatilidad del sector petrolero. Por ello, lo mejor es centrarse en compañías creadas para soportar las inevitables recesiones del sector. Esto significa centrarse en aquellas relativamente inmunes a las fluctuaciones de precios, como los gigantes petroleros integrados y upstream de coste ultrabajo. Las compañías midstream, con sus contratos, también deberían poder hacer frente a las condiciones adversas del mercado más fácilmente que otras en la cadena de suministro.
Los principales players del sector
1. ConocoPhillips (COP) es una de las compañías de exploración y producción más grandes del mundo. La compañía se especializa en la exploración y producción de petróleo y gas natural y opera en más de una docena de países. ConocoPhillips se beneficia de la escala y el acceso a algunos de los yacimientos petroleros más baratos del mundo, incluida una considerable presencia en la Cuenca Pérmica. Reforzó su posición en esta región rica en petróleo y de bajo coste en 2021 al adquirir los activos de Concho Resources y Shell en el área. Con un coste promedio de alrededor de 40 $ por barril e incluso recursos más baratos, puede ganar dinero en casi cualquier situación del mercado petrolero, lo que le permite a la compañía generar grandes flujos de efectivo.
Dada la incertidumbre de la futura demanda de petróleo, ConocoPhillips planea devolver una parte considerable de su flujo de caja libre a los inversores en los próximos años. Planea pagar dividendos cada vez mayores, recomprar acciones y pagar rendimientos variables en efectivo, dependiendo del exceso de efectivo. Finalmente, la compañía está complementando su cartera con un balance de primera clase. ConocoPhillips suele tener una de las calificaciones crediticias más altas entre las compañías E&P, como lo demuestra su bajo índice de deuda para el sector y sus grandes tenencias de efectivo. Estos factores la convierten en una de las inversiones upstream más seguras. El potencial alcista hasta el precio objetivo promedio de 125 $ es de alrededor del 12%.
2. Devon Energy (DVN) es una compañía de exploración y producción en EE. UU. Ha diversificado sus operaciones en varias cuencas ricas en petróleo y de bajo coste. La diversificación de la compañía le permite producir una gran cantidad de petróleo y gas natural a bajo precio, lo que le permite ganar mucho dinero. En 2021,
la compañía lanzó el primer sistema de dividendos fijos más variables del sector. Paga hasta el 50 por ciento de su exceso de flujo de efectivo cada trimestre como dividendo variable después de financiar su dividendo de base fija y gastos de capital. Devon utiliza el excedente de flujo de efectivo restante para fortalecer su balance general y recomprar acciones. La estrategia de dividendos de Devon la convierte en una opción atractiva para los inversores orientados a los ingresos. Recibirán un dividendo subyacente estable que perdura durante el ciclo de precios del petróleo y pueden recibir pagos sustanciales en períodos de precios elevados. Tiene un potencial alcista hasta un precio objetivo promedio de 80 $, de alrededor del 16%.
3. ExxonMobil (XOM), una de las compañías petroleras más grandes del planeta, es una supermajor totalmente integrada. Opera en todos los segmentos del sector petrolero y del gas, incluida la exploración y producción, el transporte y la refinación, la producción petroquímica, la refinación y, aún más, la venta de productos refinados a los clientes. ExxonMobil se ha centrado recientemente en reducir los costes comerciales y mejorar la eficiencia. Estas inversiones comenzarán a dar sus frutos en 2022. Durante los últimos dos años, la compañía ha reducido considerablemente sus costes de producción de petróleo al centrarse en sus activos más rentables y tomar medidas para hacer un mejor uso de su enorme escala. Esto le permite generar un gran flujo de caja cuando los precios del petróleo son mucho más altos. Este flujo de caja debería seguir protegiendo los dividendos de ExxonMobil y su condición de aristócrata de los dividendos. Dado el auge de las energías renovables, muchos inversores prefieren evitar por completo las acciones petroleras. Pero ExxonMobil está invirtiendo en fuentes de combustible bajas en carbono, incluida la captura y el almacenamiento de carbono, así como los biocombustibles. Esto debería permitirle suministrar combustible a la economía en los años venideros. El potencial alcista hasta un precio objetivo promedio de 106 $ es de alrededor del 11%.
4. Phillips 66 (PSX) es una de las principales refinerías que operan en EE. UU. y Europa. También invierte en refinación y petroquímica a través de su empresa conjunta CPChem con Chevron (CVX). Finalmente, su marketing y su negocio único se ocupa de la distribución de productos refinados y la producción de productos especiales como lubricantes. Las operaciones a gran escala e integradas verticalmente de Phillips 66 la sitúan entre las refinerías de menor coste en el sector. Esto es el resultado de aprovechar su red integrada de transporte y manejo para producir el petróleo más barato para refinación y petroquímica e invertir en proyectos que generan mayores retornos sobre sus productos. Phillips 66 también cuenta con un sólido perfil financiero que incluye un balance de grado de inversión con una deuda muy manejable. También tiene mucho dinero en efectivo disponible. Los bajos niveles de deuda y las grandes reservas de efectivo significan que la compañía tiene suficiente capital para invertir en proyectos de expansión, incluidos los combustibles renovables. Ha sido una superestrella del crecimiento de dividendos y de las dinámicas de recompra de acciones durante la última década. El enfoque de la compañía en la inversión prudente y el retorno de efectivo a los inversores debería permitir que Phillips 66 continúe generando valor para los accionistas en los próximos años. El potencial alcista hasta un precio objetivo promedio de 112 $ es de alrededor del 30%.
5. Schlumberger (SLB) es una de las compañías internacionales de servicios de yacimientos petrolíferos (OFS, por sus siglas en inglés) más grandes del mundo. Las acciones de SLB se han comportado mejor en 2022. Sin embargo, las acciones todavía tienen un precio atractivo. De hecho, las acciones de Schlumberger cotizan a solo 12,2 veces sus ganancias previstas para 2023. Y es particularmente optimista sobre la presencia de Schlumberger en los mercados internacionales y el potencial de crecimiento de las ganancias. La creciente demanda y la escasez de oferta han creado un entorno de precios atractivo en EE. UU. para Schlumberger y otras acciones OFS. El crecimiento continuo de la perforación y las terminaciones en EE. UU. (especialmente E&P privadas), combinado con la cadena de suministro y la escasez de mano de obra y una disciplina sorprendentemente firme en los yacimientos petroleros, ha llevado al momentum más fuerte en los precios de los yacimientos petroleros en años en EE. UU., contribuyendo probablemente al aumento de más del 50% en gastos de capital de exploración y producción este año. Es probable que la demanda internacional de petróleo comience a aumentar en los próximos
seis meses a medida que la Organización de Países Exportadores de Petróleo (OPEP) vuelva a poner en funcionamiento las plataformas inactivas. Existe un potencial alcista hasta el precio objetivo promedio de 49 $ de alrededor del 27%.
6. Halliburton (HAL) es la compañía de servicios petroleros líder en EE. UU. La dirección de Halliburton busca maximizar la creación de valor en lugar de aumentar su cuota en el mercado norteamericano en busca de un crecimiento rentable en el mercado internacional. HAL ingresa al ciclo ascendente internacional con su cartera de productos más extensa en la historia, agregando producción mecanizada y productos químicos a su último ciclo e invirtiendo fuertemente en herramientas de perforación, lo que debería permitirle superar el mercado de manera rentable a medida que se acelera la recuperación. También se espera que los ingresos crezcan un 28,2% en 2022 y un 21,1% en 2023. La tecnología digital y la automatización de Halliburton hacen que sus equipos y servicios sean más receptivos, tecnológicamente avanzados y rentables que durante los auges petroleros anteriores. La compañía también está comprometida con la disciplina financiera, generando flujo de caja libre y devolviendo capital a los accionistas. Además, el exceso de flujo de caja libre ayudará a pagar la deuda de Halliburton y mejorará su balance. El potencial alcista hasta el precio objetivo promedio de 42 $ es de alrededor del 44%.
7. Marathon Petroleum (MPC) es una refinería de petróleo independiente que se especializa principalmente en el Medio Oeste, la Costa Oeste y la Costa del Golfo de EE. UU. Se espera que el informe de ganancias de Marathon para el tercer trimestre y el próximo estén entre los más fuertes registrados jamás. La compañía también tiene un importante flujo de caja libre, lo que proporciona un mejor rendimiento de las acciones. Marathon recompró acciones por valor de 2500 millones de dólares en el primer trimestre y está pagando un dividendo del 2,8%. Se espera que el flujo de caja en 2022 sea de 4000 millones de dólares, incluso después de 1700 millones en gastos de capital y 1300 millones en pagos de dividendos. Marathon puede recomprar un 15% adicional de sus acciones como parte de su actual plan de recompra. Además, los pagos en efectivo de la participación del 67% en MPLX LP representan el 150% del dividendo actual de Marathon, lo que sugiere la posibilidad de un aumento agresivo del dividendo. En combinación con los cierres, que en última instancia llevaron a un recorte de la capacidad del 10% en EE. UU., MPC parece una jugada clave para una nueva edad de oro “regional” para las refinerías de EE. UU. con los rendimientos más altos. El potencial alcista hasta el precio objetivo medio de 121 $ es de alrededor del 24%.
8. Chevron (CVX) es una de las compañías petroleras más grandes de EE. UU. A principios de este año, Chevron duplicó su previsión de recompra anual de 5000 millones a 10 000 millones de dólares. El sólido balance de la compañía le da a Chevron una flexibilidad financiera sustancial para aumentar aún más las recompras, incrementar su dividendo en un 4% o incluso pensar en adquisiciones. Chevron espera que sus gastos de capital y adquisiciones anunciadas en 2022 aumenten en más del 50% con respecto a 2021. De cara al futuro, el aumento de las ganancias en efectivo de CVX, un balance que se está convirtiendo rápidamente en el mejor de su clase para las grandes compañías y la flexibilidad de capital gracias al yacimiento pérmico hace que CVX sea teóricamente defendible. Al mismo tiempo, el negocio upstream dominante de Chevron lo convierte en una inversión atractiva en un entorno de precios de materias primas más elevados. El potencial alcista hasta un precio objetivo promedio de 182 $ es de alrededor del 14%.
El sector petrolero conlleva por naturaleza riesgos para los inversores. Si bien cada segmento del sector tiene un conjunto específico de factores de riesgo, el negocio del petróleo es cíclico y volátil. La demanda de petróleo suele seguir el crecimiento económico. Una economía fuerte puede potenciar precios del petróleo más elevados y una mayor rentabilidad por parte de los productores de petróleo. Sin embargo, la geopolítica y la asignación de capital también juegan un papel crucial en el sector. Los países exportadores de petróleo más grandes del mundo incluyen miembros de la OPEP (Organización de Países Exportadores de Petróleo), el cartel que coordina las políticas petroleras de sus miembros. Las acciones de la OPEP pueden afectar significativamente el precio del
petróleo. Puede suspender el suministro para subir los precios o puede aumentar la producción para bajarlos. La OPEP ha utilizado su poder a lo largo de los años, provocando grandes oscilaciones en los precios del petróleo.
Mientras tanto, las compañías petroleras que operan independientemente de la OPEP también pueden influir en los precios del petróleo. Si asignan demasiado capital a nuevos proyectos, pueden causar un exceso de oferta y afectar a los precios. Por otro lado, si son demasiado moderados, podrían hacer que los precios suban drásticamente. Debido a que los activos de petróleo y gas se desarrollan durante un largo período de tiempo, las compañías no pueden aumentar su suministro rápidamente en respuesta a las condiciones favorables del mercado.
Cómo sobrevivir a las inevitables recesiones del sector
Dada la volatilidad de los precios del petróleo, una compañía petrolera debe tener tres características críticas para sobrevivir a las inevitables recesiones en el sector:
1. Perfil financiero sólido con una calificación de bonos de grado de inversión, cantidades sustanciales de efectivo o amplio acceso al crédito disponible y vencimientos de deuda bien estructurados y manejables.
2. Costes operativos bajos o flujos de caja relativamente estables. Las compañías upstream deberían mantener operaciones rentables a precios del petróleo por debajo de los 40 $ por barril. Por el contrario, las compañías midstream deberían obtener más del 85% de su flujo de caja de fuentes de ingresos estables, como los contratos basados en tarifas. Las refinerías deberían tener costes operativos por debajo del promedio del sector.
3. Diversificación. Las compañías petroleras deberían operar en más de un área geográfica o estar al menos parcialmente integradas verticalmente, participando en varias actividades diferentes.
La gestión del riesgo es clave a la hora de invertir en el sector petrolero. El mercado del petróleo puede ser bastante frágil, e incluso un pequeño desequilibrio entre la oferta y la demanda a menudo lo deja fuera del negocio. Esto quedó muy claro a principios de 2020 cuando la pandemia de la COVID-19 hizo que el sector cayera en picado. Sin embargo, lo contrario también es cierto: los precios del petróleo pueden dispararse cuando la demanda mejora frente a una escasez de oferta. Este fue el caso a principios de 2022, cuando los precios del petróleo subieron cuando la economía comenzó a recuperarse de la pandemia y los suministros se vieron presionados tras el conflicto entre Rusia y Ucrania. Debido a esta dinámica, los inversores deben ser cautelosos al escoger acciones de petroleras. Deberían centrarse en compañías que puedan sobrevivir a períodos difíciles, ya que estarán en una mejor posición para prosperar cuando los mercados vuelvan a mostrarse saludables.
Acerca de Freedom Finance en Europa
La división europea de Freedom Holding Corp., es el único corredor de bolsa con sede en la Unión Europea listado en el NASDAQ, con más de 500M€ bajo gestión. El Grupo es una compañía de inversión internacional con una capitalización bursátil de más de USD 3000M, regulada por la SEC norteamericana (Securities Exchange Commission).
A través de su plataforma online FREEDOM24, ofrece acceso a inversores minoristas de la UE a invertir en valores en precio de OPIs en los principales mercados bursátiles de Estados Unidos y Europa, así como a comprar y vender acciones, ETF y futuros de compañías líderes a nivel mundial. Actualmente, la compañía presta servicios de inversión a más de 140.000 clientes de toda Europa, bajo la regulación MiFID II. (https://es.freedom24.com)
The post Se estima que mientras la oferta de petróleo ascenderá a los 101 millones de barriles al día en 2023, la demanda mundial será de algo más de 98 millones appeared first on TecnoBitt :- Un bit de tecnología diaria.
